现金流量表综合分析

现金流量表，反映的是某一上市公司在某一特定时期内（如季末、年中、年末）现金流进、流出及流入净额状况的财务报表，它是对资产负债表和利润表（损益表）这二张静态报表的动态补充。这里的现金，指的是企业的货币性资产，它不仅包括库存现金和银行存款，还包括其它货币性资产及现金等价物，而现金等价物，则指的是期限短、流动性强、易于变换成已知现金的价值变动风险较小的投资。通过对现金流量表的分析，可以使我们对企业的运转情况有进一步的了解，并有助于我们作出正确的投资决策，比如有的上市公司的帐面利润很是丰厚，但却没有充浴的现金来支付相应的支出，甚至于不能够偿还企业到期债务；换言之，企业有很多的“利润”，但手头现钱却不足———这是一个非常重要而又危险的信号，而要发现这一信号，现金流量表无疑有着至关重要的作用。

一、了解现金流量表的大体架构。目前，上市公司的现金流量表一般由五大项和一些补充资料组成，其中，经营、投资、筹资三大活动所产生的现金流量是我们研究的重点。在每一项活动当中，现金流量表都将现金的流入与流出明显地区分开来，相应地，涉及到了一些子项，在深入分析之前，我们可以暂不理会它们，我们首先要关心的，是本期流入的净额及流入与流出的总数，当我们感觉有明显的异常情况时，再回过头来细细琢磨对应的构成状况。比如，金马股份（0980）2000年末的经营活动产生的现金流净额为－2444万元，投资活动产生的现金流净额为－1.1亿元，经营活动产生的现金流净额为3.2亿元。很明显，从总体上看，其经营活动的现金流出现了问题；投资活动的现金流为负数，这说明在报告期内，该公司有一定投资，细查后，发现其投资短期国债和债权用去了1个亿，而正常的投资项目进展状况缓慢；筹资活动的现金流很大，主要系报告期内公司股票发行上市所致。很明显，就其现金流量表上来看，公司经营状况不是很好，但我们也要看到，该公司手中握有大量的新筹集的现金，其未来的发展还有一定变数。

二、分析现金的流向结构状况。一家上市公司在其开展业务的时候，经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动，但其具体的流量比例显然不尽相同，分析其现金的流向结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部份所占比例，以期发现各个部份的重要性及其地位。

比如，常山股份（0158）2000年末的经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入分别为22.6亿元、

0.1亿元、7.8亿元，现金流出分别为22.6亿元、1.7亿元、4.6亿元，现金流量净额分别为0.0059亿元、－1.6亿元、3.1亿元。很明显，该公司本期生产经营活动的现金流量占据绝对主导的地位，但进出相抵后，所剩无几；投资活动的现金流出量较大，说明本期有投资动作，投资活动的现金流入量很小，又说明其以往的投资所收回的回报不大，应该说该公司在投资方面较为谨慎；筹资现金流入与流出均相当可观，说明该公司本期因股票发行上市筹集了大量资金，但偿还以往债务也用去了过半的现金。综合来看，该公司的生产经营活动上还有一定潜力可供挖掘，投资项目也应加紧运作，以期早日产生效益。

三、从现金流量表分析企业的偿债能力。分析一家企业的偿债能力的财务指标有许多种，在以前的文章中，笔者也曾有过介绍，但有的时候，由于人为的因素，那些指标有时会有一些“虚”，比如年末推迟进货、抓紧收回应收帐款、先偿债再商借等办法，就可以提高流动比率、速动比率及现金比率，因此，这些比率值有时会有含有一定不准确的信息。但是，如果我们从企业在一个报告期内现金的实际流入、流出及结存量上来分析其偿债能力的话，则这一方法无疑能更真实、更直观、更有效地反映企业的偿债能力，因为不管你的偿债能力指标有多强，如果手中的现金收入连短期债务都不足以偿还，则企业无疑面将临着很大的偿债压力，甚至于会出现极为不利的局面。比如中商股份（0882）的2000年末的现金流量表上显示，其经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为2094万元、－8550万元、3008万元，而公司期末的流动负债为2亿元，期末的货币资金余额为5248万元，很显然，该公司不仅偿债能力有问题，而且在现金极为紧张的情况下，仍然举债投资；再从公司的资产负债表上看，其长期负债为0，而现金流量表的筹资现金流上显示，其在本期内有借有还，但最终仍是借大于还，余额为3008万元；由此可见，该公司有拆东墙补西墙的嫌疑，其偿债能力不容乐观。

现金流量表作为三大财务报表之一，虽然为我们提供了众多有价值的信息，但我们也要看到，报表不是万能的，它本身也有一些固有的缺陷，有时甚至会出现假帐。为此，有些市场人士和一部份投资者甚至于全盘否定其作用。很显然，片面地强调或者全盘的否定，都是不足取的。在理性投资理念越来越深入人心的今天，财务报表作为上市公司基本面分析的一个重要组成部份，应该说是到了该重视的时候了。