自今年6月以来，关于乳品德业的相关政策密集出台，乳企的兼并重组被提上日程。随着乳企整合大潮的开启，液态奶领域的争夺和婴幼儿奶粉领域的对决将愈演愈烈。 三季报“四赢一亏”
数据统计显示，沪深A股共有5家乳业上市公司，今年三季度实现营业总收入共365.73亿元，平均增长率为18.14%；实现归属于上市公司股东的净利润合计约25.16亿元，平均增长率-12%。值得一提的是，5家乳业上市公司净利润同比增长率为负的缘由，是受三元股份亏损的影响，净利润大幅下滑所致。光明乳业、伊利股份、贝因美和皇氏乳业均保持业绩同比增长。其中，伊利股份净利润同比增长84.12%，业绩亮眼；亏损的三元股份净利润以261.27%的下跌幅度超出预期。
伊利股份三季报显示，公司在报告期内实现营业总收入365.7亿元，同比增长11.13%；实现归属于上市公司的净利润为25.16亿元，同比增长84.12%。
净利润增幅排在5家乳企其次名的贝因美，在报告期内实现营业总收入46.36亿元，同比增长22.11%；实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长64.28%；第三季度营收同比增长15.99%，净利润同比增长8.19%。讨论分析报告指出，主要缘由可能是由于在反垄断调查背景下，公司主动降价所致；同时，销售费用率上升近
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10个百分点，是造成净利润增长低于收入增长的主要缘由。 光明乳业在报告期内，前三季实现营业收入116.94亿元，同比增长18.16%；实现净利3.08亿元，同比增长38.57%。光明乳业三季度实现上市以来最好季度成果，公司在第三季度实现收入42.51亿元，取得1.6亿元的净利润。无论是营收还是净利润，都创下公司上市以来的最好季度水平。
皇氏乳业在报告期内实现营业总收入2.64亿元，同比增长26.12%；实现归属于上市公司股东净利润2662.59万元，同比增长14.1%。
唯一亏损的乳业公司三元股份今年三季度业绩令市场大跌眼镜，公司在报告期内实现营业总收入为27.64亿元，同比增长3.28%；实现归属于上市公司股东的净利润为-8658.18万元，同比下降261.27%。假如剔除政府补助的409.69万元，亏损还将扩大。 股价进入调整期
虽然业绩亮眼，但从10月22日开头，各大乳企遭受市场用脚投票、股价断崖式下跌，接连数日的长阴线甚至跌停走势，让投资者不禁寒心。
“业绩增长得那么好，伊利股份为何跌停？”这是多数散户的疑问。记者采访了解到，今年以来白酒业绩大幅下跌，让不少机构将目光转向处于成长期的乳业股，不过由于业绩未达到期望值以及将来行业营收放缓的压力，部分机构选择临时撤离。
的确，这份普遍低于预期的成果单，暴露了今年乳制品德业的
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多个难题。今年上半年，主管部门出台政策整顿乳业，包括鼓舞兼并重组以推高国内乳业集中度、整顿生产许可及配方原料备案审核、对进口产品进行反垄断调查等一系列措施以加速行业优胜劣汰的进程，这一系列政策利好让长期不温不火的乳业股一鼓作气，创出新高。 然而，第三季度遭受的原奶供应不足、原辅材料价格上涨、销售费用居高不下等问题，侵蚀了毛利率，导致企业营收放缓，业绩目标未达预期，增速全面下跌。比如，今年前9个月，光明乳业净利润同比增长约42%，但第三季度只有27%。同样，皇氏乳业由84%变为47%，伊利股份由56%变为29%，贝因美更从64%变为8%。贝因美在公布三季报后，曾落入跌停板。同时，国内奶源紧急的局面仍在持续。据农业部消息，今年10月第三周我国10个奶牛主产省奶价同比上涨约15%，上涨趋势恐将持续1~2年。“原料奶价格连续攀高，下游乳企很难接受。国内一些市场的平价牛奶已断货，由于企业都生产高端液态奶了。”有分析师称，今年“奶荒”的主要缘由是受肉牛价格上涨的影响，不少奶农“杀牛”。
此外，销售费用增长的压力也不容小觑。以常温奶市场为例，国内乳业在终端市场面对着国外进口牛奶的强势竞争，这些主要来自欧盟、大洋洲的牛奶，其部分售价仅比国内同类产品高10%~15%。国内乳企的销售费用率同比消失不同程度的增长。贝因美三季度销售费用高达7亿元，去年只有不到4.9亿元。光明乳业销售费用的同比增长达14%。皇氏乳业上半年毛利率为30.36%，第三季度跌至25.5%。三元股份的毛利率从上半年的23.38%跌至第三季度的19.32%。
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5家乳业上市公司的股价近日遭到投资者用脚投票。数据统计显示，乳业上市公司股价从10月22日开头连续下挫，短短一周半内平均下跌约30%。伊利三季报显示，6月末尚消失在前十大股东中的美林在第三季度退出前十大股东行列，摩根斯坦利同样于第三季度减持伊利股份。
业内人士表示，今年酒业疲软，市场对乳业寄予较高估值，尽管乳企多实现业绩增长，但未能达到市场预期，因而导致乳业股大跌。一位减持光明乳业的私募人士表示，该股业绩良好，照旧保持强势，后期仍有发挥空间。至于伊利股份，其长牛格局已现，在相关政策渐渐放开、国有高端奶粉地位提升、工信部支持等大背景下，乳品板块有望迎来高速进展期。伊利股份作为龙头，在目前短暂调整后，各方机构将赐予维持增持的评级。
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