茅台与五粮液对比分析

思考：分析股利政策、企业估值与理财目标三者之间的辩证关系 五粮液 茅台 利润分配 股利政策 企业估值 理财目标

五粮液:

股利政策：多变动低派现

1.股利派现率低，近些年有逐步升高的趋势2.股利分配方式倾向于派送股票

3.股利政策总体缺乏连续性和稳定性

企业估值：较小五粮液的成本费用率高，导致其净利润低于贵州茅台

理财目标：实际控制人利益最大化，盘活资金，严重损害中小股东的利益

茅台：

股利政策：连续稳定高派现股利政策

1.股利政策倾向于发放现金股利2.股利政策具有连续性、稳定性

3.股利支付率高，具有很好的增长性

企业估值：较大

理财目标：等待投资机会，股东财富最大化

辩证关系

1.股利政策服务于企业理财目标，企业理财目标对上市公司的股利政策会产生影响。股权高度集中，产生’一股独大’的现象，第一大股东对上市公司拥有绝对的控制权，控股股东的意志会影响到股利政策。在制定股利政策的过程中，拥有控制权的股东，会利用自身优势，选择符合自身利益的股利分配方式。贵州茅台公司倡导多赢，重视价值分享，不断提升公司股东的现金分红收益，实现股东利益最大化，而五粮液通过多派送股票少派现的股利政策来实现实际控制人利益最大化的目标。

2.适合企业自身发展需要的股利政策会增加企业估值，而不符合企业自身发展需要的股利政策会降低企业估值。不同阶段应采用不同的股利政策。而对于进入高速扩张成长阶段的企业来说\"企业发展前景良好\"投资机会增多\"收益率水平有所提高\" 但现金流量不稳定\"财务风险较高\"为了增强企业的筹资能力\"企业不宜采用大量支付现金股利的政策\"应采取低股利加额外股利的股利政策\"如五粮液公司，对于成熟期的企业而言\"其筹资能力较强\"能随时筹集到经营所需的资金\"其资金积累规模较大\"具备了较强的股利支付能力\"因此\"应当采取稳定的股利分配政策，如茅台公司。

3.理财目标影响股利政策和企业估值，明确企业的理财目标才能为企业的股利政策做引导从而影响企业估值。