浅议保险资金另类投资

作者：魏 璠

来源：《广东蚕业》 2019年第4期

魏 璠

(辽宁金融职业学院 辽宁沈阳 110000)

摘 要 保险机构另类投资现今已成为各国普遍采用的保险资金运作方式。文章就保险资金参与另类投资的可行性、风险及防范措施进行论述,提出合理建议。

关键词 另类投资;可行性;风险

中图分类号:F239.4 文献标识码:C 文章编号:2095-1205(2019)04-68-02

随着2016年7月3日中国保监会公布《保险资金间接投资基础设施管理办法》,该办法放宽了保险资金投资范围,明确可以投资于PPP基础设施建设项目,这意味这保险资金有更多渠道来获取稳定回报。

1 保险资金参与PPP项目可行性分析

(1)保险资金的优势。和保险资金由保险人的保费构成,随着人们收入增加,投保人越来越多,保费也随之增多,保险资产就形成一笔巨大而又稳定的资金。巨大的保险资金投入基础设施建设,不但能提供充足而可靠的资金来源而且在时间上能予以保证。

(2)保险资金投资期限与PPP项目所投资的期限相匹配。从当前PPP投资项目来看期限有长达十几年甚至几十年,需要长期持续不断地资金投入。如果从以往传统渠道银行贷款或发行企业债等方式很难保证资金长期、低成本使用。保险产品尤其是寿险业务,寿险业务具有长期储蓄功能,在正常情况下寿险期限一般都在10年以上,而且投保人缴费的时间点和保护金给付的时间点通常相差较长的时间。所以寿险公司保险资金投资期限可长达10 ~ 30年这与PPP项目投资所要求的时间在期限结构上是非常匹配。

(3)保险资金要求资金运用安全,而PPP项目的低风险性可以满足这一要求。保险投资资金主要由保费属于保险公司的负债,将来发生保险事故时,要偿付给被保险人,因而安全性是保险资金投资时首要考虑的原则。

基础设施项目一般包括水电煤气等能源产业,还有道路桥梁公共设施等建筑行业,因而收益

具有稳定持久的特性。保险资金参与这些项目可以大大降低投资风险,实现资金安全运作的要求。

与此同时保险资金参与社会项目会促进实体经济发展。保险资金PPP模式参与实体经济建设有助于扩大社会总需求、创新公共服务模式、提升公共事业运营效益,同时也能提升保险公司的公众形象有利于其自身的发展。

2 我国保险业投资风险及防范措施

2.1 我国保险业投资风险

随着保险资金投资渠道,不断放宽另类产品的投资领域,也逐步由重大基础设施建设项目逐渐扩大到能源、交通、医疗、不动产等领域。随着可投产品比重增加其风险,也在逐步的增加。

保险资金在投资另类产品时面临的风险是首要是信用风险,其次是流动性风险,第三要面临的是资产负债周期匹配风险。

2.1.1 信用风险

保险公司应当警惕性信用风险集中爆发的可能性。随着另类产品投资不断加大,造成信用风险的主要原因是信息市场透明度调低、交易对手的信息不对称,沟通不畅等一起的问题,所以信用比其他传统产品的使用风险要高,而如果发生违约的话,违约成本也不如一般传统投资投资产品成本高。部分保险公司为了降低风险可靠的项目,选择政府主导或参与的项目较多,这类投资业务一般风险较低,同时预期盈利也较低。当前地方债问题备受关注,一旦财政收入下降,有可能会造成资金断裂,导致违约事件的发生。

2.1.2 流动性风险

另类产品流通缺乏成熟的二级市场。另类产品投资时一般都由双方一对一协商决定,这就造成另类产品流动性较差的特点。此外另类产品投资期限大多时间较长,很多产品都是超过五年,一旦保险公司在资金投资过程中遭遇临时性巨额赔付,有可能会发生现金流不足的情况,影响保险公司整体运营。因此流动性风险是保险资金在选择配置资产的时候,必须要考虑到的一部分,既要保证流动性又要保证收益型。

2.1.3 资产负债周期匹配风险

保险资金种类多种多样,其中持续周期较长的为寿险产品,可以配置投资周期较长的另类产品。财产险、车险随时有可能会面临赔付,因此在投资周期配备方面要注重时间。此外,整体金融环境、经济周期等都会影响资金的使用期限,在投资时都应充分考虑进去。

另类产品投资风险控制离不开政府的监管和保险机构自身风险控制。因此需要监管部门宏观控制风险,保险公司根据另类产品特点在设计产品时充分了解交易对手方、充分衡量还款能力,控制风险的同时提高自身的资产负债的管理能力。

当保险公司投资PPP项目时,其面临的风险也有其独特性。虽然基础设施建设项目风险低、信用等级较高,还有政府参与,但也存在风险的。这种风险首先体现在信用风险上,由于PPP项目多为涉及国计民生的大型基础建设,所以很大部分都是通过地方政府融资平台来进行的并且地方政府财政方面会提出各种显性和隐性的担保。如果一旦地方财政承受能力不强又没有中长期预算机制的支持,地方收入下滑,还款能力下降,可能会增加该项目的信用风险。

其次为流动性风险。因为基础项目建设工期比较长一般都在10年或者更长的时间,所以投资的回收期也很长。这对于保险公司来说时间越长,风险越不确定,一旦有不可抗力事件发生,保险公司需要承担巨大的赔付责任。投入到PPP项目中的保险资金可能因时间原因无法回流,保险公司由于资金周转不灵或资金短期需求等情况而面临较大的流动性风险,严重的会影响保险公司整体运营。

第三个是保险资金投资PPP项目中有可能会遇到市场风险及营运风险。这种风险可能会是因为受到国家政策的调整或者项目不能如期完成,还可能是由于通货膨胀等原因使资金成本增加,还有可能是利率变动等因素导致项目收入减少甚至不能收回成本。

因此除基本风险即信用风险、流动性风险、资产负债周期匹配风险外,还应根据具体投资对象而形成合理的风险预测。

2.2 我国保险业投资风险防范措施

2.2.1 投资项目前做好充分准备工作

在对另类产品投资的项目考核当中注重规范用词,明确专业词汇的使用范围,构建易于参与各方理解和掌握的监管体系。保险公司在进行另类产品投资时,还要只需仔细阅读国家的法律法规政策,比如保监会对保险机构境外投资比例设定在总资产的15 %以内,但对于合格境外机构投资者的投资额度没有开放,这回导致保险机构的实际投资额度收到限制。此外不同机构的监管有不同的要求,所以当保险资金在进行另类投资时一定要注意各种法律法规之间的交叉与联系。

2.2.2 构建金融交易平台,提高另类资产投资项目的流动性

保险机构在开展业务时需要与中国人民银行、各商业银行、证券公司、基金管理公司等金融机构之间的沟通,这种沟通即可解决保险机构融资主体的征信问题,又可使促进保险机构同各金融机构建立合作的关系,项目互通、资源互通起到协同发展的作用。除此,还可构建各种场内外的交易平台,以此提升另类投资产品的流动性。另类投资一般属于非标准性的,流动性欠缺,但如果各种场内场外的交易平台帮助另类投资产品标准化,另类投资的金融职能会更好地凸显出来。把另类投资项目进行产品化和证券化后,后有利于其在市场当中流通提高资金的使用率,也能降低保险公司另类投资的风险解决资金融通的问题。

2.2.3 加强综合管理另类资产

保险公司在另类投资时也会面临到许多问题,另类投资项目比较隐蔽,比如有的产品为了规避制度上的管制,选择采用多层次的嵌套或结构化设计,造成基础交易环节过多,从而加大另类投资的风险,因此保险公司在选择另类投资项目时应适当派遣管理人员深入到项目核心中,对项目进行适当的监督,实时了解项目的进展,以保证投资收益和资金安全。

2.2.4 提高另类投资的透明度,完善信息披露制度

另类投资的定价大都由交易双方协定,存在信息透明度不高,信息披露不及时等问题,这给投资方增加了相应的困难,导致保险公司无法对风险和回报状况做出准确的评估。同时也不利于相关机构的监管和市场、公众的监督。提高非标产品的透明度不断推进信息披露工作能够促进自我约束机制和市场约束机制的建立,从外部加强对险资运用的监督,促进保险公司完善内部管理达到可持续发展的目的。

由于资本化程度发展不同的原因,发达国家或者是地区的保险公司另类投资的品种丰富多样。在相关数据统计当中显示,在另类产品方面投资占比最高的国家是爱沙尼亚和芬兰,分别占保险资金总额的43.9%和36.4%。美国作为全球保险业最发达的国家,保险资金的配置也是多种多样的,其他投资占保险资金的投资比例也接近10 %,投资领域涉及到基础建设天然气能源对冲基金房地产,私募基金等等。从这些数据可以看出另类投资已经成为全球保险资金运用的重要渠道,保险机构参与另类投资的广度和深度再不断加强。金融发展都是由成不成熟到成熟,我们也不应因某一个特别案例造成的不良影响,而否定保险资金,寻求另类投资的途径,中国的保险资金运用应当以我国的国情和经济发展状况为基础考虑到现实及发展的,趋势在促进保险业,大力发展的同时也要把服务经济社会当做首要任务。在银监会和保监会合并为银保监会的前提下,提升新产品的创新力度,努力实现创新产品,同市场投资主体有效结合,积极引导更多的保险资金到另类投资领域。

近来对于保险资金对境外投资的审批政策也有所松绑,国家鼓励中资保险公司尝试多形式、多渠道“走出去”,保险资金境外投资金额屡创新高。据相关数据了解,保险公司参与海外投资选择的主要渠道之一为海外房地产投资。这也属于另类投资的方式。房地产投资具有相对稳定

租金收益、抗通胀、投资周期长等特性,较符合保险资金运营要求,所以中国、中国人寿等保险参与了此类投资。海外投资房地产现在已经成为许多保险公司开拓另类投资的首选产品。

保险资金运营中除选择信用级别较高的项目进行投资外,在进入资本市场时为保证收益稳定、资金安全也可采取CPPI固定比例投资保本策略。CPPI通过对投资组合进行动态调整,使资金既能收益最大化,又能控制风险。通过投资固定收益类资产和权益类资产来实现CPPI 的投资组合。作为一个需要严控资金运用风险、需要稳健经营的保险公司,资金采用这种政策是比较稳健的做法。

保险资金运营渠道及策略应时代要求进入新模式,相信保险公司会为投资者提供更多安全性高、收益稳定的保险产品。

参考文献

[1]苏静.中国保险资金另类投资的实践与创新研究[D].北京:中国社会科学院研究生院,2017.

[2]李亚敏.中国保险资金投资资本市场的收益与风险研究[M].北京:知识产权出版社,2016

[3]戴锦平.保险投资效益风险分析[J].保险研究,2004(8):18.

[4]邹琪.中国保险业投资风险分析[J].保险研究,2004(6):26.

[5]余浩.四位一体的信用评估法:浅析保险资金另类资产投资[J].金融市场研究,2014(10):34-45.

[6]严继莹.后金融危机时代对我国保险投资方式发展的启示[J].中国保险,2011(1).

[7]曹德云.保险资管另类投资或成新方向[N].中国经济导报,2015-10-28.