市盈率的运用

市盈率的运用

在众多公司基本面指标中，市盈率成为多数基本面分析者重要的参考指标，那么究竟什么是市盈率？如何利用市盈率选股呢？

市盈率是在不同股票之间比较其相对价格高低的最常见指标。该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，市盈率通常用来比较不同价格的股票是被高估或者被低估。

1、通过A股平均市盈率判断整体市场

A股的平均市盈率可以用来判断整体市场高估或低估，当A股平均市盈率低于10倍时，一般认为市场被低估，股市后期上涨的可能性比较大；当A股平均市盈率高于60倍时，一般认为股市泡沫较大，市场被高估，后期下跌的可能性比较大。以下是2006-2012年，A股平均市盈率。

可以发现，2007年的市盈率比别的年度高并且大于60，这是历史上前所未有的一次大牛市，此后股市在2008年有很大的跌幅。2008年的市盈率小于10，此后2009年股市有比较好的涨势。

2、不同行业市盈率有比较大的差别

充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈余率普遍较低，以下是2011-2013年各行业平均市盈率。

可以发现，采矿业、建筑业、金融业等成熟行业的市盈率远低于信息传输、软件和信息技术、科学研究和技术服务等新兴行业的市盈率。因为新兴行业存在高速扩张的机会，基于其业绩增长的预期，市盈率往往偏高；成熟行业如采矿业基本上很难再大幅度扩张，业绩大幅度增长的可能性并不大，所以市盈率相对比较低。不同行业的市盈率存在着比较的大差别，因此该指标不能用于不同行业公司的比较，要与其他相同行业的公司的市盈率相比才有意义。

3、运用市盈率选股

A、交通运输业

选取2007年该行业市盈率最高和最低的7只股票，观察其2008年1-3月这些股票（剔除ST）的收益率。

市盈率高的股票的收益有6 只小于-15%，占比85.7%，其中有3只小于-25%；市盈率低的股票的收益率有1只小于-15%，占比14.2%。

市盈率高的股票的收益率有5只小于-15%，占比71.4%；市盈率低的股票的收益率全部大于-15%。

市盈率高的股票的收益率有5只小于-30%，占比71.4%；市盈率低的股票的市盈率全部大于-30%。

选取2008年该行业市盈率最高和最低的5只股票，观察其2009年1-3月这些股票（剔除ST）的收益率。

市盈率高的股票的收益率全部小于15%；市盈率低的股票的收益率有1只小于15%，占比20%。

市盈率高的股票的收益率有2只大于30%，占比40%；市盈率低的股票的收益率5只中只有4只大于30%，占比80%。

市盈率高的股票的收益率全都小于60%；市盈率低的股票的收益率全都大于60%。

通过以上图表可以发现，交通运输业中，市盈率偏低的股票后期1-3个月的收益普遍要好于市盈率偏高的股票。

B、金属冶炼业

选取2007年该行业市盈率最高和最低的7只股票，观察其2008年1-3月这些股票（剔除ST）的收益率。

市盈率高的股票的收益率有5只小于-15%，占比71.4%；市盈率低的股票的收益率有1只小于-15%，占比14.2%。

市盈率高的股票的收益率最低的小于-35%，有3只小于-10%，占比42.8%，有1只正收益，占比14.2%；市盈率低的股票的收益率最低的-11.8%，有2只小于10%，占比28.5%，有3只有正收益，占比42.8%。

市盈率高的股票的收益率有5只小于-30%，占比71.4%；市盈率低的收益率有1只小于-30%，占比14.2%。

选取2008年该行业市盈率最高和最低的6只股票，观察其2009年1-3月这些股票（剔除ST）的收益率。

市盈率高的股票的收益率有2只大于25%，占比33.3%；市盈率低的股票的收益率有5只大于25%，占比83.3%。

市盈率高的股票的收益率有1只大于40%，占比16.7%；市盈率低的股票的收益率全部大于40%。

市盈率高的股票的收益率有3只大于60%，占比50%，全部小于70%；市盈率低的股票的收益率有5只，占比83.3%，有4只大于70%，占比66.7%。

通过以上图表可以发现，金属冶炼业中，市盈率偏低的股票后期1-3个月的收益普遍要好于市盈率偏高的股票。

结论：

1、通过A股平均市盈率判断整体市场

A股的平均市盈率可以用来判断整体市场高估或低估，当A股平均市盈率低于10倍时，一般认为市场被低估，股市后期上涨的肯能行比较大；当A股平均市盈率高于60倍时，一般认为股市泡沫较大，市场被高估，后期下跌的可能性比较大。

2、不同行业市盈率有比较大的差别

不同行业的市盈率存在着比较的大差别，新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈余率普遍较低，因此判断一家公司的市盈率是高是低, 必须将这一公司同其它同行公司的市盈率相比较。

3、运用市盈率选股

如果一家公司股票的市盈率与同行业的公司相比过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估；如果一家公司股票的市盈率与同行业的公司相比过低，那么该股票价格具有吸引力，价值被低估。我们应该买进同行业中市盈率偏低的股票，卖出市盈率偏高的股票。

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