美股回到金融危机前水平 A股的春天还会远吗

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美国道琼斯指数回到金融危机前水平，纳斯达克创11年来新高

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美股阳光灿烂，A股的春天还会远吗

“冬天到了，春天还会远吗？”英国诗人雪莱的这句名言，不知安慰了多少受伤的心灵。

尽管A股市场刚刚经历了又一个严冬，但谁又敢绝对否定，A股的春天已悄然来临了呢？ 美国和中国现在是全球最大的两个经济体。美国股市本周四三大股指均大幅上涨，其中道琼斯指数创下了自2008年5月下旬以来的新高，也就是说回到了金融危机之前的水平。纳斯达克指数更是创下了11年多来的新高。（点击查看>>>全球股市行情） 美股回到金融危机前水平

本周四，美国三大股指全线上涨，道琼斯指数上涨123.06点，报12904.01点，涨幅0.96%，收盘点位创下了2008年5月下旬以来的新高，回到了金融危机以前的水平；纳斯达克指数上涨44.02点，报2959.85点，涨幅1.51%，已创下2000年11月底以来的新高；标准普尔500指数上涨14.82点，报1358.05点，涨幅1.1%，自2008年6月份以来，仅次于去年5月初的反弹高点。 2007年夏天，一场次贷危机沉重打击了美国房地产业。随着次贷危机的持续发酵，2008年9月，雷曼兄弟公司垮台，次贷危机也逐渐演变成了百年一遇的全球金融危机。 在经历了2008年到2009年初的暴跌后，美国先后出台了两轮量化宽松货币政策，第三轮量化宽松货币政策正蠢蠢欲动。虽然美国经济复苏的步履依然蹒跚，但复苏的迹象似乎越来越明显。

以本周四的收盘点位与2009年3月初的最低点相比，道琼斯指数已上涨99.44%，接近翻番，离2007年10月份创下的14279的历史最高点还有1375点、也就是一个“涨停板”的差距。标普500指数与2009年3月初的最低点相比已经翻番，涨幅达到103.9%。纳斯达克指数的涨幅更为惊人，与2009年3月初的低点相比涨幅达到133.91%。 科技股给美国股市带来春天

美股本周四的大涨，主要是受欧洲信贷市场出现改善迹象，以及美国上周首次申请失业救济人数降至4年新低等利好的刺激。而从更深层次的原因分析，尽管美国经济复苏步伐缓慢，但像苹果等公司的强势表现，以及脸谱(Facebook)的上市，还是带动了科技网络股的崛起，成为带动美股上涨的核心驱动力。

以纳斯达克的苹果公司为例，自2009年以来，公司股价持续上涨，已从当初的每股100美元左右涨到本周四收盘的502.21美元，累计涨了4倍左右。统计显示，10年前，苹果股价是11.95美元，10年上涨41倍；5年前，苹果股价84.83美元，5年间上涨将近5倍。目前，苹果公司的总市值已达4700亿美元左右，成为全球市值最大的公司，超过谷歌和微软市值总和。以A股23万亿元人民币的总市值计算，苹果公司的总市值相当于A股总市值的13%左右。 支撑苹果股价的是良好的业绩。2011年，苹果公司总收入达1278亿美元，其中净利润330亿美元，利润增长了117%，手中的现金流就高达1000亿美元。过去的三年里，苹果利润增幅达711%。

同在纳斯达克上市的还有谷歌、微软等科技股。随着近期Facebook的上市，该股也成为了投资者们眼中热门的科技股。2011年第4季度，谷歌营业收入总额达105.8亿美元，创下公司创建以来最高纪录，同比增长25%；净利润27.1亿美元，同比增长6.7%；2011年全年营业收入增长了29%。除核心的搜索广告业务外，谷歌旗下的安卓软件、Gmail邮件服务和“谷歌+”社交网络也迅速发展，如“谷歌+”用户今年1月份已达9000万名，比3个月前增长一倍以上。与2009年初每股300美元左右的股价相比，谷歌的股价也已翻倍。

微软公司的业绩也稳步上升， 有消息称，微软Xbox游戏机和企业软件将助推微软公司2011年业绩超出市场预期。2009年初至今，微软的股价同样翻番以上。

此外，道琼斯指数成份股波音公司业绩也稳定增长，2011年全年净利润达40亿美元，每股盈利增长20%。本周四的收盘价比2009年初最低价增长159%。 美股独冠全球秘诀何在

放眼全球，大部分主要股市仍深陷在金融危机后的泥潭里，不要说回到金融危机前的水平，甚至离去年、前年的高点都有很长的一段路要走。

那么，美股表现独冠全球的秘诀何在？ 浙江大学管理学院财务学教授、会计与财务管理系执行主任姚铮认为，一个主要原因是以苹果公司、微软公司、谷歌等为代表的科技类上市公司，其自主创新能力在全球来说首屈一指。也就是说，以这些科技公司为代表的美国企

业，始终站在全球科技的最前沿，构成了美国经济的核心竞争力，也成为带动美国经济复苏的强大引擎。

其次，金融危机爆发后，美国为了加快经济复苏的步伐，先后推出两轮量化宽松的货币政策并实行超低利率，大大降低了企业的融资成本；而美元作为全球主要储备及结算货币，通胀压力却由全球来埋单。今年1月底，美联储在结束联邦公开市场委员会例会后发表声明，决定把零至0.25%的超低利率至少延续到2014年下半年，较此前预期延长了一年半。美联储还表示，倘若经济复苏势头恶化，可能将推出新的宽松货币政策举措。虽然美国经济复苏的速度仍比较慢，但已好于预期。

另外，欧洲仍在欧债危机阴云的笼罩下，以中国为代表的新兴市场经济增速放缓迹象明显，以逐利为目的的国际热钱频频流向美国市场，也推动了美国股市节节走高。 美股春风漂洋过海，管理层频吹政策暖风

今年A股掘金机会大

美国股市春风阵阵，远在大洋彼岸的A股市场似乎也受感染，最近频频暖流涌动。如由于苹果业绩大幅超预期，将带动其产业链上相关产业的发展，国内的苹果概念股闻风而动。 分析人士认为，目前管理层暖风频吹，只待利好政策兑现。而受美股尤其是其中科技网络股的带动，不排除国内的科技网络股中也会跑出大黑马。总体来看，在经历持续两年的大熊市后，今年A股市场的表现肯定会好于去年。 苹果暖风吹动苹果概念股

今年1月，苹果公司首次公布了供应商名单，A股上市公司安洁科技、比亚迪榜上有名。此外，歌尔声学、立讯精密两家上市企业也被普遍认为是苹果的供应商。

据了解，安洁科技主要提供绝缘材料模切等产品，立讯精密的一家子公司为苹果供应iPad连接器产品，歌尔声学为苹果公司提供微型麦克风、蓝牙等电声产品，而比亚迪则负责整机和模组。

以安洁科技为例，该股自1月19日起探底回升，累计最大涨幅达33.76%；歌尔声学股价1月17日见底，最大涨幅达到33.23%，立讯精密涨幅也达到25.27%；比亚迪1月初以来最大涨幅也超过三成。

而2月份以来，生产触摸屏的宇顺电子也被当作苹果概念股，受到游资的热烈追捧，在2月14日停牌前，股价已连拉6个涨停。

目前A股的苹果概念股，还有生产触摸屏的莱宝高科、南玻A、华东科技、超声电子、深天马A，生产机壳材料的利源铝业和云海金属，生产电路保护元件产品的长园集团，从事终端销售的天音控股、爱施德和苏宁电器；从事电源管理的德赛电池，以及从事APP软件供应的博瑞传播和乐视网。利源铝业1月份以来频频异动，先后出现了4个涨停板。乐视网1月19日以来累计涨幅已超过五成。 政策暖风吹响A股市场号角

方正证券财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华认为，去年底以来，管理层暖风频吹，目前只待利好兑现。可以断定的是，今年A股的表现肯定会好于去年。从A股市场的历史来看，还没有出现过连续三年大盘下跌的情况。

自2011年10月底上任以来，证监会主席郭树清先后五次喊话，鼓励长线资金入市，包括养老金入市的提议。而强制分红等措施的出台，也是为了鼓励包括机构投资者在内的投资者进行长线投资、价值投资。在不久前中国上市公司协会成立大会上，郭树清甚至直言，蓝筹股已显示出罕见投资价值，即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。

而此前一直被广大投资者诟病的巨额IPO融资也出现了新气象。如中国交建从过会时的融资额不超过200亿元，到发行前承诺融资额不超过50亿元，融资规模大幅缩水。最终，中国交建发行13.5亿股，扣除4.24亿股用于换股吸收合并路桥建设，实际融资额约50亿元。 据媒体报道，新年尹始，郭树清曾向发审委员提问：“IPO不审行不行？”在新股发行制度改革中，颇受争议、也最为敏感的IPO审批制会不会走向注册制，格外引人关注。

此外，创业板退市制度也渐行渐近，绩差股、概念股的炒作有望降温。杨庆华认为，这些举措都释放了管理层积极的信号，有利于股市的中长期发展。

杨庆华判断，今年的股市，蓝筹股的投资者价值将逐步得到体现。而成长性最好的企业将出自新经济概念板块，包括中国的科技网络概念股，这从美国科技网络股的重新崛起可见一斑。在市场人气逐步恢复的过程中，股市也将在犹豫中前进。

A股反弹 为何扭扭捏捏

浙商证券资深投顾朱雍利

行情在犹豫中上涨。2350一带指数数次失而复得，一方面说明A股具备反弹动力，另一方面表明2350一带市场压力之大。新的阻力位提升到2380-2400一带，距离上方半年线仅一步之遥。

我们对比美股与A股进入2012年之后不同的表现，可以发现一个有趣的现象：同样是在经济复苏预期之下的调整期，两者的股市表现却截然相反。前者气势如虹，牛市派头；后者扭扭捏捏，熊出没注意。无他，唯两者的经济发展模式不同。美股有苹果、脸谱，有科技股的振兴带动的核心上涨动力，并且形成一系列的产业链集群，这对股市的反弹起到至关重要的作用。反观国内，尽管郭主席称：“蓝筹股显示罕见的投资价值。”但获取收益最大的仍在小市值品种上。要知道即使在美国，苹果、微软、脸谱这些公司亦是大家伙。

当科技类公司形成产业集群之时，清晰的路径传导使得参与这一产业链的所有上下游公司均受益，包括国内的在这条产业链最底部的加工公司亦有份；反观国内最有盈利水准的银行等大家伙，他们的盈利模式却是建立在掠夺相关行业的利润基础之上获得的超额收益，这是畸形的。所以，当明白目前构成A股盈利驱动的产业链之时，我们找不出类似前20年投资型经济所带来的产业驱动，亦找不出从中受益的工程机械、五朵金花，看到的只是利润越来越朝少数几个行业集中。在这个背景下，这些获取超额利润的行业仅具备配置功能，即估值修复，而非经济发展的驱动力量。

从这个角度出发，我们一方面可以理解当下A股困兽犹斗力图反弹的人心思涨式的反弹模式，以及其背后隐藏的对于银行股从去年10月份开始不跌反涨形成市场反弹的最主要核心上涨动力；另一方面由于这种并非输血功能，而是抽血模式的结构，导致A股整体估值中枢不断下移，中小板、创业板公司的盈利不断下滑，投资者需警惕行情在犹豫中上涨，在疯狂中见顶的这一古老规律再度被证实。当然，目前阶段属于分歧与一致预期不断趋同的阶段，因此A股反弹尽管一波三折，但看上去持股却是最佳选择。