课后练习试题答案解析

2021-08-25 来源：华拓网

完美WORD格式编辑

第三章练习题

1．某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设A、B设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？

[答案：]

如果选择A项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，

-5000010000（P/A，8%，6）-50000100004.6229-3771 所以，A方案不可选。

2．某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？

[答案：]

1-(1i)-101 6000（P/A，7%，10）（P/F，7%，10） 600010i(1i)60007.02360.58224526.41元

3．某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？

[答案：]

40000A7095.85元

F/A，6%，5

4．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示：

表3-4 某企业集团预期收益及其概率资料

市场状况良好一般较差 [答案：]

概率 0.3 0.5 0.2 年预期收益（万元）甲公司 40 20 5 乙公司 50 20 -5 丙公司 80 -20 -30 要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

E甲400.3200.550.223 E乙500.3200.5（-5）0.224 E丙800.3（-20）0.5（-30）0.28

222甲（40-23）0.3（20-23）0.5（5-23）0.212.49 222甲（50-24）0.3（20-24）0.5（-5-24）0.219.47

12.490.543 2319.47q乙0.811

24选择甲方案。 q甲

第四章练习题

某企业2007年度资产负债表如下：

××公司资产负债表（2007年12月31日）

万元

资产现金（包括银行存款）应收账款存货固定资产净值合计金额 40 60 300 600 1000 负债及所有者权益应付账款应付费用短期借款实收资本留存收益合计金额 40 40 120 700 100 1000 该企业2007年的销售收入为1600万元，2008年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到2000万元，若该企业2008年预计税后利润为60万元，留用比例为30％，请确定该企业2008年对外筹资数量。 [答案：] 预计资产负债表

资产金额比例预计负债及所有者权益金额比例预计学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

现金应收账款存货固定资产合计 40 60 300 600 1000 2.5% 50 应付账款应付费用短期借款实收资本留存收益 40 40 120 700 100 1000 2.5% 2.5% 7.5% / 50 50 150 700 118 1068 3.75% 75 18.75% 375 / 600 1100 合计留存收益E=E0+ΔE=100+60*30%=118万元外部筹资额=1100-1068=32万元或者：

对外筹资额=400[2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%]-60*30%=50-18=32

第五章练习题

1.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。

（1）单利计息，到期一次还本付息；（2）每年付息一次，到期一次还本。

答案：（1）P（2）

1000100010%818000.4039727.02元 8（112%）P 1000（P/F，12%）100010%（P/A，12%，8）10000.40391004.9676900.66元

2.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题：（1）计算每年年末等额支付的租金额；

（2）如果租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额。

[答案：]

600006000014311.27元（1）A（P/A，20%，10）4.1925 学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

600006000060000（2）A11314元

（P/A，18%，9）14.303015.3030第六章练习题

1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。

要求：计算该债券的资本成本。 100015%（1-25%）（1）K10.23%

1100（2）

1100 10015%（1-25%）1000

t（1K）(1K)8t18 K9.42%

2．银行由于业务经营的需要，需借入三年期资金为150万元。银行要求其维持15%的补偿性余额，借款年利率12%。假定所得税率为25%。

要求：（1）公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要？（2）计算该笔借款的实际资本成本答案：（1）

15176.47万元

(115%)176.4712%（1-25%）15.8815.128%

1501503．某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股

（2）K面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。

要求：计算该公司的加权平均资本成本。答案：

0.45%21.67% 1002.5-100010%（1-25%）7.5% 长期借款KD（1-0.2%）150012%（1-25%）9.31% 债券KB1500-50加权平均资本成本普通股KSWACC 21.67%50%7.5%20%9.31%30%15.128%

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

4. 某公司拥有长期资金500万元，其中长期借款200万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：

资金种类新筹资额资本成本长期借款 50万元及以下 6％ 50万元以上 8％普通股 80万元及以下 12％ 80万元以上 14％

要求：计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。答案：

筹资总额突破点W1筹资总额 ~125 125~133 133~

5．某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。

要求：（1）计算保本点的销售额。

（2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。答案：（1） 48120万元

1-60%320（1-60%）1.6 （2）DOL 320（1-60%）-48320（1-60%）-481.14 DFL 320（1-60%）-48-2500.40.15080125 W2133 40%60%资金种类个别资本成本长期借款股票长期借款股票长期借款股票 6% 12% 8% 12% 8% 12% 边际资本成本 9.6% 10.4% 11.6% DTL=1.6×1.14=1.83

6.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率25%。

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

要求：（1）计算两个方案的每股收益；

（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）根据计算结果判断那个方案更好。答案：（1）

（EBIT-40010%-50012%）（1-25%）（EBIT-40010%）（1-25%） 

100100500/20EBIT340万元

（200-40010%50012%）（1-25%）（2）EPS10.75元

100（200-40010%）（1-25%）EPS20.96元

125200（3）DFL 12

200-40010%-50012%200DFL 21.25

200-40010%（4）方案2好。理由略。

第七章练习题

1．某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为24 000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4 000元，5年内每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3 000元。设所得税税率为40%。试计算该方案各年的现金流量。

答案：初始现金流=-3000-24000=-27000元折旧=（24000-4000）/5=4000元

第一年营业现金流=（10000-4000）×（1-40%）+4000×40%=5200元第二年营业现金流=（10000-4200）×（1-40%）+4000×40%=5080元第三年营业现金流=（10000-4400）×（1-40%）+4000×40%=4960元第四年营业现金流=（10000-4600）×（1-40%）+4000×40%=4840元第五年营业现金流=（10000-4800）×（1-40%）+4000×40%=4720元终结现金流=4000+3000=7000元

2．新星化工厂正在考虑用一台更高效率的新机器去更换两台老机器。两台老机器在二手市场上的价格为35 000元一台，其账面价值是60 000元每台，剩余的折旧年限为8年，采用直线折旧法，期末无残值。新机器的购置及安装成本为480 000元，可使用8年，预计期末残值为40 000万元，也采用直线法折旧。

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

由于新机器的效率更高，每年可节约运营成本120 000万元，该企业的所得税税率为25％。请计算该项目的增量现金流量。

答案：旧设备折旧 =120000/8=15000元新设备折旧=（480000-40000）/8=55000元

差额初始投资=480000-[70000-（70000-120000）×25%]=397500元差额营业现金流1-8年=Δ收入×（1-T）-Δ付现成本×（1-T）+Δ折旧×T =12000×（1-25%）+40000×25%=100000元差额终结现金流=残值流入40000元

3．某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资3万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现成本为5 000元。

乙方案需投资36 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6 000元。5年中每年收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。

不管采用哪个方案，均需垫支营运资本3 000元。假设所得税税率为25％，资本成本为10％。要求：

（1）计算两个方案的净现金流量；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内含报酬率；（5）计算两个方案的静态投资回收期答案：（1）计算两个方案的净现金流量；方案甲折旧=30000/5=6000元

营业现金流1-5年=（15000-5000）×（1-25%）+6000×25%=9000 项目（甲） 0 1 2 3 4 5 初始投资 -30000 营运资金垫-3000 付营业收入 15000 15000 15000 15000 15000 付现成本 5000 5000 5000 5000 5000 折旧 6000 6000 6000 6000 6000 期末残值 0 营运资金 3000 现金流 -33000 9000 9000 9000 9000 12000 折旧=30000/5=6000元

营业现金流1-5年=（15000-5000）×（1-25%）+6000×25%=9000 方案乙：折旧=（36000-6000）/5=6000元

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

营业现金流1年=（17000-6000）×（1-25%）+6000×25%=9750 营业现金流2年=（17000-6300）×（1-25%）+6000×25%=9525 营业现金流3年=（17000-6600）×（1-25%）+6000×25%=9300 营业现金流4年=（17000-6900）×（1-25%）+6000×25%=9075 营业现金流5年=（17000-7200）×（1-25%）+6000×25%=8850 终结现金流=8850+6000+3000=17850 项目（乙） 0 1 2 初始投资 -36000 营运资金垫-3000 付营业收入 17000 17000 付现成本 6000 6300 折旧 6000 6000 期末残值营运资金现金流 -39000 9750 9525

（2）计算两个方案的净现值；

NPV甲9000P/A10%，53000P/F10%，5-330002980.4元

NPV乙9750P/F10%，17850P/F10%，19525P/F10%，29300P/F10%，39075P/F10%，4 5-390003 17000 6600 6000 9300 4 17000 6900 6000 9075 5 17000 7200 6000 6000 3000 17850 =2008.08元

（3）计算两个方案的现值指数；

2980.4PI甲11.09

330002980.4PI乙11.05

39000（4）计算两个方案的内含报酬率；

NPV甲9000P/Ai，53000P/Fi，5-33000

i=10%，NPV=2980.4 i=12%，NPV=1145.4

i=14%，NPV=-543.9 i-12%0-1145.4

14%-12%-543.9-1145.41154.4（14%-12% ）12%13.36% i5431154.4乙方案（略）

（5）计算两个方案的静态投资回收期

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

PP甲3.67年 PP乙4.15年

4．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第4年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为25％，资本成本为10％，固定资产残值忽略不计，采用直线法折旧。试计算该项目的静态投资回收期、净现值及内含报酬率。项目 0 1 2 3 4 5 初始投资 -200 -200 -200 营运资金垫 -50 付 Δ营业收入 360 360 Δ付现成本 120 120 折旧 120 120 期末残值营运资金现金流 -200 -200 -200 -50 210 210 6 360 120 120 210 7 360 120 120 210 8 360 120 120 0 50 260 营业现金流4-8=（360-120）×（1-25%）+120×25%=210万

NPV 200（P/A10%，）-50P/F10%，（ P/A10% ，）50（P/F10%， 213  2105）（P/F10%，35）=-200×2.7355-50×0.7513+210×3.7908×0.7513+50×0.6209 =44.47万元

静态投资回收期=3+20/210=3.095年内部报酬率：略

5．某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。已知资料如下：

旧设备的原价为60 000元，税法规定的使用年限为6年，残值为6 000元，按直线法折旧，每年折旧额为9 000元，已使用两年。该设备的当前变现价值为10 000元。如果继续使用，该设备还可使用4年，每年的操作成本为8 600元，两年末需大修理一次，费用为28 000元，4年末的最终报废残值为7 000元。

拟购买的新设备的价格为50 000元，可使用4年，税法规定的残值为5 000元，采用年数总和法折旧，第一年的折旧额为18 000元，第二年的折旧额为13 500元，第三年的折旧额为9 000元，第四年的折旧额为4 500元。新设备每年的操作成本为5 000元，4年末报废时的残值预计为10 000元。

假定两台设备的生产能力相同，该公司的所得税税率为25％，资本成本为10％，请根据以上资料决定该设备是否需要更新。

答案：旧设备折旧=9000，已提折旧18000，设备残值60000-18000=42000 变现损失42000-10000=32000。可节税32000*25% =8000元

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

旧设备的初始投资=10000+8000=18000元

第一、三、四年营业现金流出=-8600×（1-25%）+9000×25%=-4200 第三年营业现金流=-（8600+28000）×（1-25%）+9000×25%=-25200 期末残值流入=7000，设备残值6000，变现收益1000，多缴税250 终结现金流=7000-250=6750 第四年现金流=-4200+6750=2550 表一：继续使用旧设备现金流：项目（旧） 0 1 2 设备变现收10000 入变现损益影8000 响税大修理 28000 付现成本 8600 8600 折旧 9000 9000 残值处置收益缴税现金流 -18000 -4200 -25200 新设备的初始投资=50000元

第一年营业现金流出=-5000×（1-25%）+18000×25%=750 第二年营业现金流出=-5000×（1-25%）+13500×25%=-375 第三年营业现金流出=-5000×（1-25%）+9000×25%=-1500 第四年营业现金流出=-5000×（1-25%）+4500×25%=-2625 期末残值变现收入=10000，设备残值5000，变现收益5000，多缴税（10000-5000）×25%=1250 终结现金流=10000-1250=8750 第四年现金流=-2625+8750=6125 表二：使用新设备现金流项目（新） 0 1 设备变现收50000 入付现成本 5000 折旧 18000 残值处置收益缴税现金流 -50000 750 2 5000 13500 -375 3 5000 9000 -1500 4 5000 4500 10000 1250 6125 3 8600 9000 -4200 4 8600 9000 7000 250 2550 表三：新旧设备差额现金流（新设备与旧设备相比）

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

项目（新比0 旧） Δ初始投资 -32000 Δ现金流 1 4950 2 24825 3 2700 4 3575 NPV-32000 4950（P/F10%，）24850（P/F10%，2700（P/F10%，）3575（P/F10%， 12）34）=-32000+4950×0.9091+24850×0.8264+2700×0.7513+3575×0.6830 =-2493.68元

结论：继续使用旧设备。

6．某企业有甲、乙、丙三个投资项目，每一项目的经济寿命均为5年，每年净现金流量的期望值如下表所示。

假定甲、乙、丙三个项目的投资支出分别为100 000元、350 000元和12 000元，该企业无风险条件下的投资报酬率为5%，而甲、乙、丙三个项目属于风险投资，风险溢价分别为2%、10%和15%。试对甲、乙、丙三个投资项目的可行性作出评价。

时间项目甲乙丙 1 20 000 80 000 3 000 2 3 4 5 25 000 28 000 33 000 40 000 95 000 100 000 80 000 90 000 3 000 4 000 5 000 4 500 答案：K甲5%2%7%；K乙5%10%15%；K丙5%15%20%

11111NPV甲-1000002000025000280003300040000234（17%）（17%）（17%）（17%）(17%)5=-100000+20000×0.9346+25000×0.8734+28000×0.8163+33000×0.7629+40000×0.7130 =17079.1元

NPV乙-35000080000P/F15%，1 95000P/F15%，2100000P/F15%，380000P/F15%，490000P/F15%，5=-350000+80000×0.8696+95000×0.7561+100000×0.6575+80000×0.5718+90000×0.4972 =-52360元

NPV丙-120003000P/F20%，1 3000P/F20%，24000P/F20%，35000P/F20%，44500P/F20%，5=-12000+3000×0.8333+3000×0.6944+4000×0.5787+5000×0.4823+4500×0.4019 =-882.05元

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

第八章练习题

1.某企业2008年8月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年8月1日计算并支付一次利息，并于3年后的7月31日到期，当时的市场利率为9%，债券的市价为960元。要求计算：

（1）债券的价值及到期收益率（假设该单位持有该债券至到期日）。（2）判决购买该债券是否合算。答案：（1）10008%11000960 t3（1i)(1i)t13即：80（P/A,i,3）+1000(P/F,i,3)=960

当i=9%，80（P/A,i,3）+1000(P/F,i,3)= 80×2.5313+1000×0.7722=974.7 当i=10%，80（P/A,i,3）+1000(P/F,i,3)= 80×2.4867+1000×0.7513=950.24

i-9%960-974.7i9.6%

10%-9%950.24-974.7（2）内涵报酬率高于市场利率，合算按照市场利率计算债券的投资价值V

V 10008%11000=80（P/A,9%,3）+1000(P/F,9%,3) t3（19%)(19%)t13=80×2.5313+1000×0.7722=974.7 债券的市场价格低于投资价值，合算。

2.某公司的股票每股盈余是5元，市盈率为12，行业类似股票的平均市盈率为10。试用市盈率法对该公司股票的股价及股票风险进行分析。

略。

第九章练习题

1. 某企业年现金需求总量为360万元，其应付账款平均付款期为20天，应收账款平均收账期为30天，存货周转期为50天，求企业最佳现金持有量。答案：现金周转期=应收账款平均收账期30 +存货周转期50 -应付账款付款期20=60天

现金周转次数=360/60-6次现金持有量=360/6=60万元。

2.某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券月利率为10‰，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。要求：（1）计算有价证券的转换成本；

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

（2）计算最佳现金余额；

（3）计算最佳有价证券交易间隔期。答案：有价证券的转换成本X；

2100000X10%600X 18

计算最佳现金余额；

Q2100000186000元

10%计算最佳有价证券交易间隔期。

100000301.8天

60003.某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金成本率为25%，企业现有A、B两种收账政策可供选择，有关资料如下表所示：

项目平均收账期（天）坏账损失率（%）应收账款平均余额（万元）收账成本应收账款机会成本（万元）坏账损失（万元）年收账费用（万元）收账成本合计（2）对上述收账政策进行决策。答案：

项目平均收账期（天）坏账损失率（%）应收账款平均余额收账成本应收账款机会成本坏账损失 A政策 60 3 240/（360/60）×80%=32 ×× 240×3%=7.2 B政策 45 2 240/（360/45）×80%=24 ××× 240×2%=4.8 1.8 3.2 A政策 60 3 ×× B政策 45 2 ××× 要求：（1）计算填列表中空白部分（1年按360天计算）；

学习指导参考资料

完美WORD格式编辑

年收账费用成本合计 B政策较好。

1.8 41 3.2 32 4.某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失率降为赊销额的7%，假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%，要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。

答案：现有政策的机会成本=720÷（360/60）×50%×6%=3.6万元坏账成本=720×10%=72 成本合计=3.6+72+5=80.6

新方案机会成本=720÷（360/50）×50%×6%=3万元坏账成本=720×7%=50.4 成本合计=53.4万

新增收账费用上限=80.6-53.4-5=22.2，否则不易改变政策。

5.某公司本年度需耗用A材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度A材料的经济订货批量；（2）计算本年度A材料经济订货批量下的相关总成本；（3）计算最优订货次数。答案：（1）经济订货批量Q23600020300千克

16（2）相关总成本TC23600020164800元（3）最优订货次数N 36000120次。 3006.某企业全年耗用B材料300吨，每次订货成本500元，单位存货年储存成

本为80元，该材料的价格为4500元/吨。若企业一次订货50吨，可享受3%的折扣，一次订货100吨，可享受8%的折扣，一次订货200吨，可享受15%的折扣，试求该企业的最佳经济订货批量。答案：经济订货批量Q230050061.2吨

80（1-3%）489913095001314399 相关总成本61=2300500803004500300100500803004500（1-8%）=124750 1002相关总成本200=（300/200）×500+（200/2）×80+300×4500×（1-15%）=1156250

全部频道

课后练习试题答案解析